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韩国东说念主最受不了的事情，可能即是输。

6月28日，韩国队活着界杯小组赛中被淘汰出局，总统李在明在外交媒体上痛批球队“亏负了国民的期待”，条款韩国足协彻查失利原因。

第二天，李在明就打理好形式与三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源并肩站在了发布台上，90度鞠躬感谢他们的多数投资筹商。

图为“三大超等神志”论说会现场

在这场发布会上，韩国政府集会两家企业，抛出了一份相配于2.33倍韩国GDP的天价投资筹商，韩国政府在该筹商中的投资总和为1461万亿韩元（约合东说念主民币6.4万亿元），其中大部分砸向半导体坐褥，仅西南地区半导体坐褥基地一项就占800万亿韩元。

但如果你纯熟半导体行业的历史，就会看护到一个反常之处。

往日三十年里，韩国半导体产业善于“逆周期投资”，在行业低谷期，韩国半导体企业反而加大成本支拨，扩建产能，运用低成本上风霸占市集。

等周期回暖，新增产能正好开释，通过抬价保量获利逾额利润。

近两年，AI算力需求增长让存储芯片进入超等景气周期，价钱不时走高；按照以往脚本，巨头们应该运转“挤牙膏”，慢慢开释产能把高利润复古得越久越好。

但韩国此次在行业顺周期时如斯大手笔加码投资，到底在顾虑什么？顺着半导体产业四十年的东亚竞争史往回看，谜底并不难找。

01 半导体日韩“竞争史”

半导体这门生意，从第一天出身起即是一场砸钱的游戏，一座晶圆厂动辄数百亿起步，厂房、斥地、流片，每一步都是烧钱兽。

莫得举国之力托底，其后者根柢连牌桌都上不了。

在东亚，日本是第一个把“举国体制 + 产业成本”玩判辨的国度。

1970年代初，IBM文书研发给与超大限度集成电路的“将来系统”，工夫上把日本甩开了一个身位，同期好意思国政府施压条款日本通达计较机和半导体市集，号称“半导体的黑船事件”。

被逼到墙角的日本很快拿出了对策。

1976年，日本通产省给与“举国体制+产业成本”模式，集会日立、NEC、富士通、三菱、东芝五大公司，筹集720亿日元（约2.36亿好意思元），成就“VLSI工夫筹商所”。

方针很地说念：追逐好意思国。

成果立竿见影。

图为1978年日本的报纸报说念了日本在超大限度集成电路的糟蹋

到1982年底，日本的64K DRAM也曾占到海外市集的66% ，到80年代末，日本更是拿下了公共DRAM市集80%的份额，把英特尔等好意思国厂商打得节节溃退。

那时候的韩国，根柢不在日本的竞争视线里。

但就在日本半导体如日中天的时候，一个韩国东说念主在东京高调文书进击半导体。

他说：“我想以咱们民族独有的强韧精神和创造力为基础来推动半导体奇迹。”

图为三星集团创始东说念主李秉哲与三子李健熙

这个老翁即是三星创始东说念主李秉喆，这番话其后被称为 “东京宣言”。

但在那时的东京，在日本东说念主最欢然的主场上，没东说念主把这句话当回事。

好意思国英特尔以致嘲讽他是“夸大休想症患者”，日本三菱的CEO更是公通达话：半导体产业根柢不合乎韩国。

那时候的三星，还只可免强坐褥家电用的低端集成电路，连慎重的 DRAM 坐褥线都莫得。

但这个被讥诮的“休想”，在不到十年后，就让日本悉数DRAM产业为之战栗。

那时公共芯片产业已被好意思国好意思光、日本三菱和夏普等企业紧紧占据，好意思日企业把工夫大门关得死死的，为了拿到初学工夫，三星往好意思光、夏普等公司派了一批又一批筹商员。

流程号称辱没。

好意思光曾理论答理以400万好意思元提供较为过时的遐想图纸，但其后以“偷看文献”为借口反悔，并将三星方面的东说念主员赶出了公司。

而夏普这边，虽然名义上原意了三星的请求，实则严加复古，以致不允许三星方面东说念主员接近最新的坐褥线。

图为三星在1979年景就的水原研发中心

三星的筹商员们连工场的面积等基本数据都拿不到，一位筹商员通过我方的手指间距、身高及模范数，小数点纪录下工场的好像面积和其他参数。

比如，他量出工场坐褥线宽为30步、长为222步。

不外，曾在三星半导体责任多年的知情东说念主士其后回忆说：“这些数据，关于成就一个高技术的工场，昭着是不够用的。”

没东说念主意料，阿谁被全行业讥诮的“休想”，不到十年就让悉数日本DRAM产业战栗。

而赢输的飘摇点，就藏在产业逻辑的切换里。

日本DRAM厂商的尖酸品性条款极高，源于阿谁年代的客户主若是银行、铁路、电话电报公司。

这些客户对DRAM就一个条款：王人备不可坏。

靠这种极致品性，日本在1980年代打败好意思国，拿下公共DRAM市集80%的份额。

但日本国运的飘摇，也从这个时候运转了。

1985年《广场契约》让日元大幅增值，日本产物出口竞争力被严重收缩。

图为好意思日签署半导体契约

紧接着1986年，好意思国向日本半导体企业发起反推销诉讼，两边达成出口抑遏契约——日本被捆住了当作，日本半导体产业的推广才能被严重透支。

外部市集也在变，进入1990年代，个东说念主电脑取代大型机成为主流。

PC是耗尽电子，不需要25年零故障的“航空级”品性，能用5年就够了，低廉、量大、迭代快才是环节。

追逐品性的“工匠精神”，在产业限度化发展中反而成了绊脚石。

韩国东说念主看准了这个契机，也运转给与“举国体制+产业成本”模式反杀日本存储产业。

1983年，韩国政府运转实施“超大限度集成电路工夫共同开发筹商”，由韩国电子工夫筹商所牵头，三星、当代、LG等大企业参与，集会6所大学，3年参加1.1亿好意思元，政府承担57%。

图为韩国电光中心东说念主员合照，该机构旨在开发烧成像、光纤和激光工夫

1992年，三星最初推出公共第一个64M DRAM，超越日本NEC，成为公共最大DRAM制造商。1993年，三星坐褥着力超越日本，厚爱登顶公共DRAM市集第一。

这下轮到日本慌了。

1999年，为了挣扎韩国三星的强势崛起，日本政府主导将日立、NEC和三菱电机的DRAM业务整合，成立了尔必达（Elpida）。

成立后，尔必达一度发展迅猛，成为公共第三大DRAM厂商。即使在2009年金融危急时，日本政府也通过《产业再生法》修正案，对其注资300亿日元并提供1000亿日元融资担保。

政府输血的速率，赶不上存储价钱战放血的速率。绝境中，尔必达社长坂本幸雄作念出了作死马医的决定，拿出1.6万亿日元扩产筹商，试图用一场豪赌来博取临了一线但愿。

图为歇业发布会上的尔必达社长坂本幸雄

据传尔必达社长在乞助时，有日本官方机构冷淡答复：“日本不需要顾虑体，从南韩买就可以了。”

2012年2月，欠债高达4480亿日元（约55亿好意思元）的尔必达央求歇业保护，同庚7月，被目前存储三巨头的好意思光科技以约25亿好意思元将其收购。

至此存储行业从此变成了“三星、SK海力士、好意思光”三足鼎峙的方式。

回看这段历史，赢输的本色是两种“举国体制+产业成本”模式的着力之争。

日本用这套模式追逐好意思国，在1980年代登顶；韩国用一样的模式反杀日本，在1990年代拔帜树帜。

每一次王座更迭，都是其后者用更坚硬的参加、更悍戾的耐力，把前任熬出局。

02 中国存储的两架马车

2016年，公共存储市集的铁幕方式也曾维系十余年了。

三星、SK 海力士、好意思光三家主持着95%以上的高端市集，专利墙、资金壁垒、工艺代差像三说念铁壁铜墙，其后者连牌桌都摸不到。

但就在这一年，武汉和合肥两座城市险些同期按下了启动键。

长江存储与长鑫存储一南一北，一个攻NAND闪存，一个破DRAM内存，像两把淬了火的锥子，硬生生要往密不通风的寡头方式里凿出一说念缺口。

但它们起步的说念路，莫得一条是顺的。

图为武汉新芯集成电路厂房

长江存储的开端是武汉新芯，一支在失掉中熬了十年的“老兵队列”。

2006年，在中芯海外创始东说念倡导汝京的推动下，武汉新芯厚爱成立。

湖北省、武汉市和东湖高新区三级政府共同出资，在一派荒草地上建成了中部地区第一条12英寸集成电路坐褥线，出身了一颗自主常识产权的“火种”。

可欲望撞进实验，碎得悄无声气。

从2006年到2017年，武汉新芯流畅失掉了十一年，恒久没找准市集倡导，着实转换这家公司气运的，是杨士宁的到来。

图为长江存储科技有限累赘公司首席推行官杨士宁

杨士宁的经历，放在中国半导体行业里属于顶配，在英特尔责任十余年，2010年出任中芯海外首席运营官。

2013年，杨士宁出任武汉新芯CEO。此前的武汉新芯历久依托外部托管运营，自主体系尚不完善。杨士宁到任后，搭建了完备的研发、运营、市集照看架构，种植原土专科团队，确立了自主研发的发展倡导。

2016年7月，长江存储厚爱成立，武汉新芯被举座置入，成为其全资子公司。

长江存储的率领班子，集会了一批中国半导体行业的能东说念主：

赵伟国（时任紫光集团董事长）出任董事长；

丁文武（时任国度集成电路产业投资基金总司理）任副董事长；

杨士宁（曾任中芯海外首席运营官）任总司理；

高启全（时任紫光集团公共推行副总裁、台湾存储教父）以推行董事身份加入。

这四个东说念主网罗了紫光的产业成本、国度大基金的计策资源、武汉新芯的产线、以及中国台湾存储器产业的训诲。

东说念主聚王人了，路若何走？长江存储的选择是先上车。

2017年，团队耗资10亿好意思元，历时2年，成效遐想制造出中国第一颗32层3D NAND闪存芯片。虽然32层，跟那时海外主流的64层、96层比起来，差了一大截，但至少有了。

敌手的反映十分纯粹，三星不慌不忙推出了64层产物，长江存储刚起步，敌手又跑出去一圈了。

图为晶栈Xtacking工夫清楚图

飘摇发生在2019年，那一年，长江存储基于自研的Xtacking架构，推出了第二代64层3D NAND闪存，厚爱量产。

不同于传统的3D NAND闪存，是把屋子的“地基”（外围电路）和“楼房”（存储单位）建在悉数 ，Xtacking架构则先把“地基”（外围电路）和“楼房”（存储单位）折柳在两片孤独的晶圆上建造；等两者都完工后，再通过稀疏的“焊合”工夫，将两片晶圆精确地键合在悉数。

这条路别东说念主没走过，首席科学家霍宗亮其后说：“Xtacking是咱们创始的旅途，着实走出一条属于中国的闪存新旅途。”这条路的公正是，能让产物开发时期裁汰3个月，坐褥周期裁汰20%。

但气运似乎总在跟长江存储作对，就在64层量产的团结年，三星同期发布了128层闪存芯片。长江存储的产物，刚出来就成了“淘汰品”。

随着巨头的门路亦步亦趋，长期只可吃灰。

Xtacking架构的生动性和开发速率，让长江存储一忽儿判辨如果外围电路和存储单位可以分开开发、并行推动，那为什么要等？

于是他们作念了一个更冒险的决定：跳过64层的下一代96层，径直研发128层。

在2020年，为了保证研发进程，长江存储第一时期成立了“蹙迫状况前方招引部”，芯片产线时期一直莫得停产。

图为长江存储X2-6070 128L QLC 1.33Tb 3D NAND

当年的4月13日，长江存储文书128层QLC 3D NAND闪存研发成效。

这是公共首款128层QLC闪存。杨士宁说：“这是数千名研发东说念主员汗水的凝合。”从32层到128层，长江存储只用了3年。

很难想象，这些层数数字背后是这支队列熬了若干个昼夜、报废了若干颗样品、被敌手甩开若干次又重新爬起来。

字据Counterpoint数据，2025年第四季度长江存储公共NAND闪存份额11%，位列公共第六；而在2025年第三季度，其份额一度达到13%，迫临公共第四。

如果说长江存储是绝境新生，那长鑫存储即是深谷起高楼。

创始东说念主朱一明清华毕业，留好意思搞芯片，归国后创办了兆易翻新，在NOR闪存范围作念到公共前三。但NOR Flash市集太小了，朱一明想要更大的战场。2016年，他和合肥市走到悉数，决定干一件更难的事：作念内存。

这个神志有个代号叫“506”，听说是因为2016年5月6日，合肥市及经开区主要率领和朱一明悉数研讨了合肥的存储器神志发展计策。

内存的壁垒比闪存要高不少，如果说作念闪存是“盖楼”，对微不雅精度的条款相对宽松；那作念内存即是在纳米模范上“搞雕镂”，每个存储单位都由一个精密晶体管和一颗极细小的电容器组成。

更狂暴的是专利。三星、SK海力士、好意思光三家在这个赛说念里跑了四十多年，垒起的专利墙又高又厚，足以让任何一个潜在的挑战者视为畏途。

即是这么一个连路都找不到的战场，长鑫找到了出息。

而这条路的路基，来自一家也曾歇业十年的德国公司——奇梦达。

图为英飞凌文书分拆奇梦达，两位CEO捧起12寸晶圆

2006年，奇梦达从英飞凌分拆出来，那时照旧公共第二大DRAM供应商，意气激越。

但DRAM这个赛说念太狂暴，三年时期它就在三星发动的价钱战中被透顶击垮。2009年1月，奇梦达厚爱宣告歇业，成了韩国东说念主教科书式逆周期交代的祭品。

奇梦达歇业时，留住的工夫专利在那时并不是什么“独门秘密”——它们也曾被三星和海力士超越了一代以上。对这三家来说，花几亿好意思元买一堆过时于我方门路图的工夫，还要承担收购带来的法律风险和整合成本，是一笔不合算的生意。

长鑫则把奇梦达从歇业保障柜里拿了出来，朱一明说过一句话：“奇梦达不是垃圾，是中国DRAM唯独的入场券。”

通过跟奇梦达的联接，长鑫得回了一千多万份工夫文档，约2.8TB的数据，其中包括DRAM专利许可和部分通盘权。创始东说念主朱一明其后也承认，这些文献组成了长鑫存储DRAM业务的基础。

最环节的是，长鑫禁受了奇梦达的一项中枢工夫——BWL（埋藏字线）。

图为埋入式字线工艺清楚图

BWL的想路很浅易——把字线埋到硅片里面去，用绝缘层包裹住，透顶闭幕侵扰，攻讦存储单位的故障率。在这套工夫基础上，长鑫开发出了我方的46nm级BWL单位，并进一步推动到了10nm级。

工夫门路上，长江和长鑫走的都是跳代的险路，只不外长江跳的是层数，长鑫跳的是纳米。

2019年19nm工艺DDR4芯片限度化量产之后，长鑫莫得隐世无争去磨合18nm，而是径直参加17nm DDR5的研发，跳过考证过的中间节点，压注下一代制程。

有了工夫火种，还得有钱。

存储芯片行业有一个狂暴的轨则，前期势必不时失掉。2022年至2024年，长鑫累计失掉卓著300亿元；到2025年底，累计未弥补失掉达到了366.5亿元。

业内流传一种说法：研发坐褥DRAM，启动资金一年至少100亿元。

换作任何一个民营成本，早就撤了。

但合肥莫得撤。

图为2019年公共半导体定约峰会

2024年，合肥产投联系负责东说念主说到：“芯片等产业链薄弱时事，想在短期内终了成本陈述概率很小，一定是大成本、长周期，以致跳动几个周期最终才能终了价值投资。”

十年陪跑，合肥国资累计持有长鑫科技约36.79%的股权。这笔投资在2026年一季度交出了一份惊东说念主的成绩单，单季营收508亿元，净利润247.62亿元。

成本端的陈述也近在目前，长鑫存储科创板IPO已完成证监会注册，只待鸣锣上市。

到2025年底，长鑫拿下了公共7.67%的DRAM份额，中国第一、公共第四。

长江和长鑫的崛起旅途很相似：引进收受、我方研发、跳代追逐、低谷扩产。每一步都是向死而生，跳代意味着上一代还没赢利就得参加下一代，低谷扩产意味着在最亏钱的时候还要连续烧钱。

尽头是在2023年，存储芯片遇到了“13年来最严重的低迷”，价钱以致跌到每GB两毛钱。

有网友晒出当年的订单截图，三星1TB SSD平直价唯独311元；连三星我方的产物都卖到这个价钱，显而易见那时悉数行业有多惨，三星、SK海力士、好意思光扛不住多数失掉只可减产保价。

而长江和长鑫的选择是：你们减产，我扩产；你们保价，我降价。

当年三星即是用这招熬死了日本敌手，如今中国“两存”也掏出了一样的牌。这场豪赌取得了可以的成绩——到2025年，长鑫和长江的份额翻倍增长。

但中国这两家公司跟当年的三星有个不同：尽头低调。

三星当年在东京高调文书进击半导体，扫尾被讥诮、被禁闭、被会剿。

长鑫和长江似乎看懂了这段历史，如今相聚上能搜到好多耗尽电子企业的活水线相片，但搜长江和长鑫的工场，只可看到建筑外立面和办公工位。

图为小红书搜索“长鑫存储工场里面相片”的扫尾

至于产线长什么样，一张都找不到。

从不有名到公共第四、第六，中国存储的两架马车只用了不到十年，让如今坐在存储王座上的韩国，也曾感到了寒意。

03历史的轮回，追兵终成守成者

回到开头的问题：韩国为什么要在顺周期砸出史上最大限度的扩产？

谜底呼之欲出。

30年前，韩国事阿谁在行业低谷跋扈下注的追兵，用逆周期投资熬死了日本的前辈；30年后，它我方成了站在王座上的守成者，而台下的中国玩家，正在用险些一模一样的交代，一步步往上追。

AI带来的超等周期天然诱东说念主，但韩国着实慌乱的，惟恐是周期背后的历久要挟。

往日日韩之争，本色上是同梯队的着力比拼；而今天的中韩存储产业，背后是无缺度天壤之隔的产业链扶直。

韩国有工夫先发上风，中国手持公共最大耗尽电子、管事器、算力末端卑鄙市集，从芯片遐想、晶圆制造、封测、末端整机变成无缺闭环，原土斥地、材料企业同步配套解围，不需要像当年三星一般四处外购中枢斥地与原料。

一朝工夫代差被追平，限度上风的天平会速即歪斜。

是以韩国才会一反常态，在景气周期就提前砸下重注，试图用更大的产能、更先进的工艺拉开差距，把追兵死死挡在死后。

这不是遐想，更像是一种猬缩，猬缩我方当年打败敌手的火器，有一天会被敌手用来对付我方。

历史最吊诡的处所就在这里，你用来屠龙的刀法，终有一天会被其后者学会，然后挥向你我方。

但产业周期从来不会偏斜任何守旧者。

30年前没东说念主慑服一无通盘的韩国能击溃如日中天的日本；如今一样没东说念主能预判，不时低调冬眠、逆势推广的中国存储，将来会搅拌若何的行业方式。

这场存储王座保卫战，远未分出赢输。

多年后再回望今天这场千万亿韩元的投资发布会开yun体育网，偶然东说念主们会恍然发觉这恰是东亚存储产业权利轮流的序章。